上周纸浆期货价钱震动下行，持仓量添加，空头增仓占优。SP2501 从力合约周度下跌 104 元/吨，跌幅 1。77%，收盘价 5762 元/吨。国内针叶浆现货价钱下跌，山东银星价钱跌 10 元至 6240 元/吨，俄针价钱跌 50 元至 5750 元/吨；阔叶浆山东金鱼价钱跌 10 元至 4390 元/吨。 2024 年 11 月纸浆进口总量 280。1 万吨，环比+4。8%，同比-13。2%，累计进口 3111。1 万吨，累计同比-6。0%。1 - 10 月中国累计进口针叶浆 693。5 万吨，进口化机浆 107 万吨，进口本色浆 85 万吨。金博士集团湖北 10#11#纸机成功开机，本月后续其它纸机开机投产后将完成年产 16 万吨产能。甘肃雨森年产 36 万吨糊口用纸项目估计岁尾投入试出产。美利云因制纸财产产量掉队，制纸营业持续吃亏，遏制运营制纸营业。 上周纸浆期货价钱震动下行，合约持仓量添加，空头增仓占优。01 从力合约持仓量持续削减，远月部门合约持仓量添加，本周从力合约将从 01 转换到 03。本年 10 月后，纸浆远月合约小幅升水从力合约，价钱区间略高于 01 合约的 5700 - 6000，周度价钱振幅收窄，价钱沉心偏下移。10 月海外浆厂发运至中国的纸浆量大幅添加，11 月国内纸浆进口量小幅添加，估计 12 月国内纸浆进口量继续添加，下半年国产纸浆大幅投产，纸浆供给相对宽松。比来两周国内木浆成品纸产量持续添加，除糊口用纸产量平稳外，其他木浆纸种产量向上反弹，需求端畴前期弱势向趋稳表示。部门纸种 12 月跌价函落实较好，以双胶纸为例，前期出书订单价钱锁定，社会订单及散单跌价落实，纸厂利润提拔。除夕及春节假期临近，纸浆财产链下逛及终端年前备货，后期备货竣事下逛利润提拔的持续性可能不脚。国内纸浆口岸库存持续 5 周添加，12 月纸浆期货老仓单面对登记，现实端纸浆库存压力增大，成品纸企业库存压力减小。分析来看，短期纸浆供应宽松，需求趋稳，库存压力添加，全体价钱驱动向下，估值偏低。